La licitación de la flota minera de Los Azules es la compra que puede sumar al Banco de Exportaciones e Importaciones de Estados Unidos (EXIM, por sus siglas en inglés) al paquete de deuda de u$s 2.400 millones con el que McEwen Copper proyecta construir la mina de cobre de San Juan.
La flota es el conjunto de perforadoras, equipos de carga y camiones de acarreo con los que se explota el rajo, y la compañía tiene esa licitación en evaluación final. Cada agencia de crédito a la exportación financia lo que se compra en su país, y el EXIM firmó el 23 de septiembre con el Gobierno un marco de hasta u$s 7.000 millones que incluye a los minerales críticos.
La primera adjudicación fue para Finlandia. El comunicado del 27 de agosto, el mismo que anunció el préstamo de u$s 240 millones para la ingeniería y las obras tempranas, informó que la ingeniería de los paquetes principales de equipos de proceso, que abarcan extracción por solventes y electroobtención, ácido sulfúrico y trituración, quedó en manos de Metso, con sede en Espoo. El texto de McEwen Inc., dueña del 46,3% de McEwen Copper, ubica la selección del contratista de ingeniería, abastecimiento y gestión de la construcción (EPCM, por sus siglas en inglés) en el cuarto trimestre de 2026, y la decisión final de inversión (FID) y el financiamiento integral a mediados de 2027. Andes Corporación Minera, titular de Los Azules, figura en la plataforma oficial del RIGI con una inversión comprometida de u$s 2.672 millones.
Michael Meding, director general de McEwen Copper, describió el mecanismo en la entrevista que dio a Shale24 el 20 de agosto. Las agencias, dijo, otorgan un financiamiento "atado a la compra de algo: puede ser un servicio, puede ser un bien". Agregó que el 60% de lo que requiere el proyecto es importado y que las condiciones habituales son "términos de 10, 15 años" y un costo de "SOFR más 250 a 450 puntos base", en alusión a la Tasa de Financiamiento Garantizado a un Día (SOFR, por sus siglas en inglés), la referencia del mercado en dólares. Société Générale, asesor financiero exclusivo desde mayo, conduce la estructuración de un paquete que Meding ubicó en u$s 2.400 millones "o un poco más".
Metso y Finnvera, el antecedente de agosto y la flota minera
El informe trimestral que McEwen Inc. presentó el 5 de agosto ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) consigna que, durante el segundo trimestre, McEwen Copper recibió una propuesta de financiamiento mejorada de Finnvera, la agencia de crédito a la exportación de Finlandia. Tres semanas después se conoció la adjudicación a Metso.
El punto de partida está en el estudio de factibilidad de octubre de 2025. La compañía informó entonces propuestas preliminares de fabricantes como Komatsu y Sandvik y de agencias de crédito a la exportación de Europa, que cubrían entre 85% y 100% del equipo mecánico principal y 50% del costo de construcción local. El conjunto permitía financiar más de u$s 1.100 millones en cinco bloques: trituración y manejo de materiales, planta de extracción por solventes y electroobtención, planta de ácido, flota de perforación y flota de carga y acarreo. Los tres primeros coinciden con los paquetes cuya ingeniería tiene Metso. Los otros dos corresponden a la flota minera.
Entre los fabricantes de aquellas propuestas, Komatsu tiene su casa matriz en Tokio y fabrica sus camiones mineros de accionamiento eléctrico en Peoria, Illinois. Para una agencia de exportación cuenta la planta de la que sale el equipo: la regla de contenido del EXIM fija su apoyo en el menor de dos valores, el 85% del contrato de exportación o el 100% del contenido de Estados Unidos. Meding dijo a Shale24 que la compañía mantiene conversaciones con agencias de Norteamérica, Europa y Japón.
El comunicado del EXIM sobre el marco Build the Future, que rige hasta 2027, incluye entre las prioridades el desarrollo y procesamiento de minerales críticos mediante el despliegue de equipos, tecnologías y experiencia minera de Estados Unidos. En el análisis del Corredor Andes-Atlántico, Shale24 señaló que el tramo de esa agencia en cada proyecto depende de cuánto de lo adjudicado sale de ese país.
Tres condiciones para entrar por la ventanilla del EXIM
La primera es el origen de las compras, que en Los Azules pasa por la flota minera y por el contratista EPCM, porque los servicios también cuentan.
La segunda es comercial. La iniciativa de cadenas de suministro del EXIM financia proyectos mineros fuera de Estados Unidos que tengan contratos firmados de venta a largo plazo con empresas de ese país, y calcula el monto según la porción de la producción comprometida con esos compradores. El cobre integra la lista oficial de minerales críticos de Estados Unidos desde noviembre de 2025. El estudio de factibilidad de Los Azules prevé producir cátodos para la venta en la Argentina o en mercados internacionales.
La tercera es el plazo. El cuadro de límites por país del EXIM, vigente desde el 30 de julio, admite operaciones con deudores de la Argentina de hasta siete años, un plazo que suma el período de desembolso y el de repago. Meding habló de 10 a 15 años. Para los plazos que el cuadro deja sin cobertura, la nota 13 contempla las estructuras que generan ingresos en el exterior y los depositan en una cuenta aceptable para el banco.
El marco tiene además un proyecto adelantado. Como informó Shale24, el EXIM emitió una hoja de términos indicativa por hasta u$s 6.000 millones para Argentina LNG, equivalente a cerca del 86% del tope, y la vigencia corre hasta 2027, el año en que McEwen Copper ubica su decisión de inversión.
Las dos adjudicaciones que McEwen Copper tiene por delante, la flota minera y el contratista EPCM del cuarto trimestre, van a mostrar de qué países sale el resto del equipo y qué agencias tienen compras propias que financiar en Los Azules antes de la decisión de mediados de 2027.