Cuenta regresiva
Edenor formalizó su desembarco en el negocio del gas.
A través de una nota presentada ante la Comisión Nacional de Valores, la mayor distribuidora eléctrica del país informó que, junto con Andina, presentó ante YPF una oferta irrevocable por las acciones representativas del 70% del capital y los votos de Metrogas, y por otro 5% del capital y los votos de MetroEnergía, la subsidiaria que comercializa gas a grandes usuarios.
El activo en juego explica el interés. Metrogas abastece a más de 2,4 millones de clientes en la Ciudad de Buenos Aires y el sur del conurbano bonaerense, lo que la convierte en la mayor distribuidora de gas de la Argentina.
Opera como servicio público regulado al amparo de la Ley 24.076, con tarifas fijadas por el regulador y una revisión quinquenal que le da previsibilidad de ingresos. La inclusión del 5% de MetroEnergía suma a la ecuación el brazo de comercialización, el segmento que vende gas a industrias y grandes consumidores por fuera del cuadro tarifario regulado.
Los cinco que pusieron precio
La oferta de Edenor entró en un proceso competitivo que YPF conduce con el banco Citi como asesor, y que el 23 de julio cerró su ronda de ofertas vinculantes. Sobre la mesa quedaron cinco propuestas.
Además del consorcio de Edenor y Andina PLC, ligado al grupo de José Luis Manzano, compiten la dupla que integran Central Puerto, la mayor generadora eléctrica del país, y EcoGas, la distribuidora del centro y Cuyo, conducidas por Ronaldo Strazzolini y Gonzalo Péres Moore; MSU Energy, la compañía de generación térmica y agronegocios de Manuel Santos Uribelarrea; el Grupo Pierri, el holding de medios y telecomunicaciones de Alberto Pierri; y Litoral Gas, la distribuidora regional que controlan en conjunto el Grupo Sofía y Tecpetrol.
El detalle que distingue a la apuesta de Edenor es su punto de partida: el grupo de Manzano ya posee alrededor del 9,23% de Metrogas de manera directa, de modo que su oferta se lanza desde adentro del capital de la compañía.
Las propuestas se ubicaron en un rango que el proceso valúa entre u$s 500 y 560 millones por el 70%, con una valuación del total cercana a los u$s 800 millones. Ninguna cerró todavía: YPF deberá evaluarlas y elegir comprador en las próximas semanas.
Una venta atada a la licencia de 2047
Todo el proceso descansa sobre una condición regulatoria. La concesión de distribución de Metrogas vence el 28 de diciembre de 2027, y la venta quedó supeditada a la prórroga de esa licencia por veinte años, hasta 2047. La asamblea extraordinaria de accionistas que habilitó el pedido se realizó el 11 de diciembre de 2025, y el antecedente es la extensión que el Gobierno ya otorgó a Transportadora de Gas del Sur por Decreto 495/2025. Sin esa continuidad, el activo cambia de valor para cualquier oferente.
La transición regulatoria agrega un matiz. La concesión pasó a la órbita del nuevo Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad, que absorbió a ENARGAS y a ENRE, se constituyó en mayo y todavía funciona con la presidencia vacante y la fusión de estructuras sin completar.
La estructura y la lógica de Edenor
YPF mantiene el 70% de Metrogas y busca desprenderse de la totalidad de ese paquete. El 30% restante se reparte entre el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES, los vehículos de inversión vinculados a Manzano y las acciones que cotizan en el panel de BYMA. En julio, la compañía aprobó el reparto de dividendos por primera vez en veinticinco años, una señal de saneamiento financiero en plena venta.
En su comunicado, Edenor moderó la expectativa: "No puede asegurarse que la oferta de la Sociedad sea aceptada o que la transacción sea perfeccionada", advirtió, sin comprometer una fecha. Y explicó su lógica: considera que la adquisición "complementará sus operaciones existentes", le permitirá diversificarse hacia la distribución de gas natural y beneficiarse de las sinergias entre sus servicios públicos regulados.
Para Edenor, es la segunda apuesta del año por crecer comprando activos regulados. En mayo había quedado afuera de Transener, donde su oferta de u$s 230 millones cedió ante los u$s 356 millones de Edison y Genneia. Ahora la decisión vuelve a YPF: cinco ofertas sobre la mesa y un solo comprador posible, con un plazo que corre y una licencia que todavía necesita su prórroga. Recién entonces se sabrá si Edenor logra en el gas lo que no consiguió en el transporte eléctrico.