Cuando ENARSA abrió los sobres económicos el 13 de abril, Trafigura tenía ventaja. Cotizó u$s 4,91 sobre la referencia europea de gas (TTF), cuatro centavos por debajo de la oferta de Naturgy. La diferencia, inferior al 1%, activó el mecanismo de desempate que el propio pliego de la Resolución 33/2026 había previsto. En esa ronda adicional, el resultado se invirtió.
Naturgy presentó una prima de u$s 4,50 por millón de BTU sobre el TTF. Trafigura cotizó u$s 4,57. La distribuidora española, que había llegado a la instancia decisiva como segunda, salió primera por 7 centavos. Es la primera vez desde 2008 que un actor privado se posiciona para asumir la importación, regasificación y comercialización del Gas Natural Licuado (GNL) que Argentina necesita para atravesar el invierno.
Lo que explica la reversión
La lógica no es sorprendente si se observa el perfil de cada empresa.
Naturgy es la segunda mayor distribuidora de gas del país, con más de 2,5 millones de usuarios en seis provincias. Su subsidiaria Naturgy BAN cubre 30 partidos del norte y oeste del Gran Buenos Aires. Naturgy NOA opera en Jujuy, Salta, Tucumán y Santiago del Estero.
Quien distribuye gas al usuario final tiene un incentivo directo para comprimir el margen de importación: el gas que compre lo consume en su propia red, sin necesidad de colocarlo en el mercado spot local. Esa demanda cautiva le permite tolerar una prima más ajustada sin deteriorar su ecuación de negocio.
Trafigura llega desde otro modelo. La firma de Ginebra mueve alrededor de 6,7 millones de barriles por día de petróleo y derivados a nivel global y tiene en Argentina una plataforma de downstream a través de Puma Energy, con clientes propios en generación y GNC. Pero no tiene red residencial. Su negocio depende de capturar el diferencial entre el precio de origen y el precio de venta local. Para Trafigura, comprimir la prima por debajo de cierto umbral significa comprimir la ganancia sin la red de contención que Naturgy tiene incorporada en su estructura.
Ambas empresas bajaron sus ofertas respecto a la primera ronda. Trafigura redujo su prima en 34 centavos (de u$s 4,91 a u$s 4,57). Naturgy, en 45 centavos (de u$s 4,95 a u$s 4,50). El desempate demostró que había espacio competitivo que la ronda inicial no había explorado.
Enarsa y el puente al privado
La adjudicación formal no se cerró hoy. ENARSA tiene instancias propias que definir antes de que el proceso pueda concluirse, lo que extiende el cierre a los próximos días. Entre esas instancias está la evaluación de los costos.
En ese interín podría operar un mecanismo de transición: a pedido de CAMMESA, ENARSA compraría 1 o 2 cargamentos de la temporada para reactivar la unidad flotante de almacenamiento y regasificación (FSRU) de Excelerate Energy, amarrada en Escobar y vacía desde que se agotó el GNL de la temporada anterior.
Según pudo saber Shale24, ENARSA aún no emitió la orden para la compra de ese GNL.
El objetivo es garantizar el puente de abastecimiento mientras los contratos del privado adjudicado toman forma. A partir del tercer barco, la operación queda en manos de Naturgy.
El primer cargamento llega a fines de abril. El margen de tiempo es estrecho, pero el cronograma tiene cobertura: la adjudicación fue adelantada una semana respecto al plan original para darle al ganador más margen para cerrar contratos en un mercado spot que, desde los ataques iraníes sobre las instalaciones de QatarEnergy en Ras Laffan, opera con el TTF por encima de los €50 por MWh, más de un 40% por encima de los niveles que existían cuando se publicó el pliego.
El GNL importado ya fue excluido de la base del Subsidio de Estabilización de Facturas: cada cargamento se traslada al usuario a precio real, sin amortiguación. El resultado del desempate fijó, por primera vez en la historia de la importación privada de GNL en Argentina, cuánto vale ese servicio cuando dos empresas compiten de verdad por él.