Amortiza en tres pagos anuales en 2032, 2033 y 2034
La Provincia del Neuquén fijó este jueves el precio de su vuelta a los mercados internacionales de deuda.
Colocó u$s 500 millones, el techo que había autorizado la Legislatura, a un rendimiento de 7,65%, con un cupón de 7,35% y un precio de emisión de 98,377, según pudo confirmar Shale24. La provincia se llevó el monto completo, sin recorte respecto de lo que había salido a buscar.
La brecha de 30 puntos básicos entre cupón y rendimiento se explica por la emisión bajo la par.
Sobre esos términos, y a valores de emisión, el ingreso bruto se ubica en torno a los u$s 491,9 millones y el compromiso de interés, en unos u$s 36,75 millones anuales hasta la primera amortización de capital.
El título es senior quirografario, sin cesión de regalías.
Amortiza en tres pagos anuales en 2032, 2033 y 2034 y paga intereses semestrales, con una vida media ponderada de siete años y opción de rescate desde 2031.
Se emitió al amparo del programa de Títulos Públicos de Infraestructura y Pago de Deuda del Neuquén (TIPDeN), creado por el decreto provincial 419 en marzo. Colocaron J.P. Morgan y Santander como coordinadores globales, con Balanz Capital a cargo de las reuniones con inversores. S&P Global Ratings y Fitch Ratings le habían asignado B- a la emisión.
Qué terminó comprando el mercado
El 7,65% solo se lee contra la serie provincial de los últimos doce meses.
Como relevó Shale24 al abrirse el road show, Chubut colocó u$s 650 millones al 9,45% con garantía de regalías petroleras a través de un fideicomiso; Córdoba emitió u$s 800 millones al 8,95% en enero, tras un tramo previo de u$s 725 millones al 9,75%; Santa Fe consiguió u$s 800 millones al 8,10% y Entre Ríos, u$s 300 millones en torno al 9,55%. El piso de la serie lo había puesto la Ciudad de Buenos Aires con el Bono Tango, u$s 600 millones al 7,8%.
Neuquén quedó 180 puntos básicos por debajo de Chubut, la otra provincia petrolera del grupo, con la misma calificación B- y con el colateral del lado contrario. Chubut cedió el flujo de regalías; Neuquén lo mantuvo íntegro.
La misma calificadora que subió la nota dejó anotada la contracara. Fitch advirtió que los indicadores centrales de la calificación siguen dependiendo en buena medida del desempeño del sector de petróleo y gas, en una exposición mayor que la de sus pares provinciales, y que la incertidumbre persiste en el mediano plazo. Las regalías que hoy sostienen la cobertura del servicio de deuda crecieron este año por un contexto de precios que la provincia no fija.
Neuquén viene armando esa dependencia con instrumentos propios: el acuerdo con YPF por el GNL que ató regalías al índice asiático, sancionado en junio, indexa alícuotas de entre 7,5% y 12% al JKM.
Del dinero que entra, al menos el 70%, unos u$s 350 millones, tiene destino obligado en obra pública, y hasta el 30% puede aplicarse a cancelar vencimientos, que en 2026 superan los u$s 300 millones y están casi todos nominados en dólares. La provincia acaba de fijar por ocho años el costo de un pasivo en moneda dura contra un ingreso que depende de un precio ajeno. La próxima medición no la hace el mercado: la hacen las adjudicaciones de esos u$s 350 millones de obra.