El reporte mensual de junio de la Cámara Argentina de Empresas Mineras (CAEM) clasificó el universo del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) por estado administrativo. De los 40 proyectos presentados, 19 son mineros: 11 ya aprobados por u$s 18.972 millones, 7 en evaluación por u$s 19.293 millones y uno rechazado. Ese único rechazo es el proyecto de litio Mariana, de Ganfeng, por u$s 273 millones, en Salta.
El propio reporte advierte sobre la lectura de esos números. La minería reúne 19 de los 40 proyectos, casi la mitad por cantidad, aunque su peso por monto es menor: los u$s 38.500 millones del sector equivalen a cerca del 39% del universo de u$s 98.700 millones que mide el régimen, donde la energía aporta los grandes oleoductos y las plantas de gas natural licuado (GNL). CAEM pide no confundir su recorte sectorial con el total del RIGI.
La negativa no fue una sorpresa de procedimiento. Cuando el Comité Evaluador la comunicó, el ministro de Economía, Luis Caputo, explicó en su cuenta de X que el yacimiento había arrancado en 2022 y se inauguró a comienzos de 2025, casi en simultáneo con la presentación al régimen. Por eso, según el funcionario, no reunía una condición de admisión: el compromiso de inversiones mínimas para los dos años siguientes.
Ahí está el filtro. El RIGI ancla sus beneficios a inversión todavía no comprometida. Una mina terminada y en marcha no tiene ese tramo por delante. El secretario de Coordinación de Energía y Minería, Daniel González, lo había sintetizado ante Diputados: el régimen sirvió para "destrabar proyectos que ya existían" pero que no se decidían a invertir.
El rechazo tampoco fue contra Ganfeng ni contra el capital de China. La misma compañía participa en la ampliación de Cauchari-Olaroz, que sí obtuvo aprobación, y volvió a presentarse con otro desarrollo de litio en Salta, Pozuelos-Pastos Grandes, hoy en evaluación por u$s 3.000 millones. Esa iniciativa la controla en un 67% junto a Lithium Argentina, con el 33%, a través de la filial Lithea.
Qué mira el Comité Evaluador
El Comité Evaluador de Proyectos RIGI reúne a más de 15 funcionarios de varias secretarías, entre ellas la Jefatura de Gabinete y las de Coordinación de Energía y Minería, Producción, Infraestructura, Finanzas y Hacienda. Cada solicitud demanda alrededor de 45 días de análisis. El umbral de entrada es de u$s 200 millones de inversión comprometida, con exigencias mayores para los proyectos estratégicos.
La condición que Mariana no cumplió ilustra el criterio operativo del régimen. Pide un horizonte de desembolsos todavía por delante. Una mina amortizada y en producción no ofrece ese tramo. Para el inversor que arma su carpeta, ese caso de borde marca con precisión qué tipo de proyecto tiene chances de pasar el tamiz del Comité.
El tablero que queda por aprobar
Detrás del único rechazo, la foto del RIGI minero muestra casi la mitad del monto todavía sin aprobación formal. Los dos proyectos más grandes en evaluación son de cobre y pertenecen a Glencore: El Pachón, por u$s 9.500 millones, y MARA, por u$s 4.000 millones. Juntos explican u$s 13.500 millones de los u$s 19.293 millones que el sector tiene en revisión.
El calendario también cambió. El Decreto 105/2026 extendió por un año el plazo de adhesión, que ahora vence el 8 de julio de 2027, una holgura que pesa para los desarrollos de cobre, cuyos ciclos de maduración son más largos. Bloomberg describió al régimen como un esquema que "mejora la economía de la minería y mitiga el riesgo político", el atractivo que empuja esas carpetas hacia la ventanilla.
La serie histórica que publica CAEM marca una década de ascenso, de un piso de u$s 255 millones en 2015 a un récord de u$s 4.416 millones en 2024, cuando la minería explicó el 51% de la inversión extranjera directa del país. La cámara proyecta u$s 5.193 millones para 2025, u$s 5.409 millones para 2026 y u$s 6.181 millones para 2027.
Del filtro del RIGI al criterio del Súper RIGI
El criterio que dejó a Mariana afuera tiene una consecuencia sectorial. El cobre llega al régimen como obra nueva, con desembolsos enormes todavía por delante: El Pachón, MARA y Vicuña encajan sin fricción en la exigencia de inversión a futuro. El litio ya tiene una base productiva en marcha en la Puna, y varias de sus presentaciones son ampliaciones sobre plantas que operan. Esa diferencia ayuda a explicar por qué el cobre concentra el 65,7% del monto minero anunciado bajo el régimen, según el Observatorio del RIGI.
Ese mismo criterio se endurece en el régimen que lo sucede. El Súper RIGI que el Gobierno defendió en Diputados solo admite proyectos nuevos, deja afuera las ampliaciones y excluye la extracción, con un piso de u$s 1.000 millones. La negativa a Mariana funciona como el primer trazo de esa línea. El Estado paga por la decisión de invertir que todavía no se tomó. La que ya se ejecutó queda afuera de ese trato.
Con 11 proyectos adentro, 7 en la fila y uno afuera, el régimen ya dejó una señal sobre su criterio. La inversión que el RIGI busca es la que todavía no se tomó. Mariana, terminada antes de pedir el beneficio, quedó del lado equivocado de esa línea.