El proyecto Argentina LNG tiene quien lo respalde.
SACE, la Agencia de Crédito a la Exportación (ECA) de Italia, 100% propiedad del Ministerio de Economía y Finanzas, diseñada para proteger contra riesgos financieros y fomentar la competitividad global a través de Seguro de crédito a la exportación, Garantías financieras y Protección de inversiones extranjeras, presentó el 2 de julio en Roma su Rapporto Export 2026, la decimonovena edición de su informe anual.
El documento le dedica un párrafo a esta región: las ventas italianas a América Latina subirían 2% en 2026 y 3,1% promedio anual en 2027-2028, impulsadas por los proyectos del ámbito energético.
Semanas antes, según pudo saber Shale24, el directorio de la agencia italiana había aprobado el Plan Estratégico 2026-2028 por EUR 150.000 millones de nuevos compromisos, repartidos en unos EUR 40.000 millones en 2026, EUR 51.000 millones en 2027 y EUR 58.000 millones en 2028.
El dato central es que, entre las cadenas productivas prioritarias figuran infraestructuras y construcciones; entre los sectores estratégicos, energía. Y aparece un eje nuevo: las filiere cross-border, las cadenas integradas entre empresas de Italia y del exterior.
A mediados de enero, al margen del Foro Económico Italo-Alemán en Roma, Michele Pignotti, CEO de SACE, y Franziska Löke, Head of Department International Cooperation de Euler Hermes, firmaron una declaración de cooperación reforzada entre la agencia de crédito a la exportación (ECA, por sus siglas en inglés) de Italia y la entidad que administra las garantías estatales de Alemania.
El objeto declarado era profundizar la colaboración económica y apalancar las cadenas de valor de Alemania e Italia. Los focos conjuntos que enumera el texto son las iniciativas Global Gateway de la Unión Europea, las materias primas críticas y la reconstrucción de Ucrania.
Por qué esas dos y no otras
Italia entra al proyecto por Eni, que retiene el 32% del upstream en UPCO ARLNG, y por su cadena de proveedores.
La operadora de Italia preadjudicó a Tecnimont, junto con Sacde, la ingeniería de detalle de la planta de separación primaria de Neuquén, por un monto de entre u$s 2.500 millones y u$s 3.000 millones, según reveló Horacio Marín a Shale24.
Es la línea más onerosa que el financiamiento debe poder respaldar, y encaja exacta en las dos figuras que SACE priorizó.
Por otro lado, el consorcio Argentina LNG, que integran YPF, ENI de Italia y XRG de los Emiratos Árabes Unidos, adjudicó la obra civil del gasoducto troncal que sostendrá su cadena exportadora de gas natural licuado (GNL). La construcción quedó a cargo de un consorcio internacional que forman Pumpco, de los Estados Unidos, subsidiaria del grupo MasTec; Bonatti, de Italia; y Contreras Hermanos, la firma local que participó del diseño y la ingeniería y no pudo ofertar porque la compulsa tuvo carácter exclusivamente internacional. La notificación formal a los adjudicatarios se cursó el 8 de julio.
Alemania entra por el otro extremo.
SEFE fue la primera compradora de largo plazo del GNL argentino, con 2 MTPA a ocho años sobre la fase de Southern Energy. Y en febrero Shale24 informó que Alemania estudiaba garantías estatales para créditos que promovieran la importación de GNL desde la Argentina. A ello se suma, según pudo saber Shale24, el interés de SEFE por seguir tomando GNL argentino.
Cómo funciona una garantía
El instrumento alemán, conocido como Hermes Cover, opera desde 1949.
Euler Hermes AG lo administra por mandato del gobierno federal, pero no decide: la cobertura la otorga la República Federal de Alemania y la aprueba un comité interministerial encabezado por el ministerio de Economía, con Finanzas, Exteriores y Cooperación Económica en la mesa. Las decisiones se toman por consenso. La calificación AAA de Alemania traslada el riesgo al Estado alemán y baja el costo del crédito.
El 4 de junio el gobierno federal precisó las condiciones de flex&cover, la pieza que destraba el problema técnico de un proyecto como este. El criterio deja de ser el origen de cada operación individual y pasa a ser la huella alemana de la empresa que exporta. Un paquete con astillero de Corea del Sur, ingeniería de Italia y construcción argentina deja de quedar afuera por composición.
El mapa que el ticket permite anticipar
JP Morgan asesora el financiamiento y consultó a más de 200 entidades para armar un paquete de entre u$s 12.500 millones y u$s 16.000 millones, el 70% al 80% de un capex de infraestructura del orden de u$s 20.000 millones.
El esquema es “sin recurso” y replica estructuras que el mismo banco condujo en Mozambique, Golden Pass, Plaquemines, Corpus Christi y Rio Grande, donde el repago se apoyó en un sindicato de bancos comerciales y agencias de crédito a la exportación.
SACE sigue a Eni, Bonatti y Tecnimont. Euler Hermes sigue a SEFE y a los proveedores de Alemania. Las agencias de Corea del Sur aparecerían si Samsung Heavy Industries construye las unidades flotantes. Las de Japón quedan implicadas por los bancos de ese país que ya participaron de las reuniones de la ronda.
Ese carril también tiene papeles.
El Plan de Acción 2025-2030 Italia-Argentina, adoptado el 6 de junio de 2025 en Palazzo Chigi, nombra a SACE entre los instrumentos del Sistema País a potenciar, junto con ICE, CDP y SIMEST, dedica un capítulo a la cooperación en GNL y Vaca Muerta y promueve de manera explícita el RIGI.
Del lado alemán, el filtro es el otro límite: el gobierno fijó estándares ambientales, sociales y de derechos humanos como criterio de aprobación y aplica las Common Approaches de la OCDE desde 2004. Una unidad flotante de licuefacción en el golfo San Matías tiene que atravesar ese examen.