Por qué no eligió Loma Campana
Durante doce años, Chevron observó el crecimiento de Vaca Muerta desde un rol secundario.
Su desembarco pionero en el shale argentino se concretó a través de Loma Campana, un activo operado por YPF en el que la petrolera estadounidense aporta la mitad del capital, pero no define el ritmo de perforación ni el calendario de desarrollo.
La misma dinámica se replica en Narambuena. Su mayor apuesta en la historia argentina —los u$s 13.800 millones presentados este martes al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI)— busca modificar precisamente esa ecuación.
El proyecto se concentra en El Trapial Este, y la elección no es casual. Se trata del único bloque de relevancia en Vaca Muerta que Chevron controla íntegramente, luego de obtener en 2022 una concesión no convencional por 35 años otorgada por la provincia de Neuquén.
Un proyecto RIGI sobre Loma Campana o Narambuena habría requerido coordinar decisiones con YPF y estructurar un vehículo de inversión compartido. En El Trapial Este, en cambio, cada decisión de capital, ingeniería y ejecución depende exclusivamente de la propia compañía.
Esa autonomía adquirió una relevancia aún mayor tras la reorganización global que Chevron implementó a fines de 2024. Desde entonces, los activos argentinos pasaron a reportar al Departamento de No Convencionales, la misma unidad que lidera el desarrollo del Permian Basin, el principal activo shale de la compañía en Estados Unidos.
El CEO de Chevron, Mike Wirth, describió esa estrategia durante CERAWeek: “Reestructuramos todos nuestros activos shale en una única organización operativa”, afirmó. El objetivo es acelerar la transferencia de tecnología, prácticas operativas y equipos entre distintas cuencas productivas.
La conducción local refleja esa misma lógica. La country manager de Chevron Argentina, Ana Simonato, desarrolló buena parte de su carrera en el Permian, donde estuvo al frente de la planificación de activos no convencionales y de la operación del Delaware Basin. En los hechos, El Trapial Este pasó a competir por asignación de capital con proyectos ubicados en Texas dentro de una misma estructura corporativa.
Lo que cambia cuando se toma el control
La diferencia va mucho más allá de una cuestión formal. En El Trapial Este, Chevron define cuántos equipos de perforación operan, qué extensión tendrán los laterales y a qué velocidad avanzará el desarrollo del bloque. La compañía inició las pruebas con siete pozos en 2021, avanzó hacia la etapa de desarrollo formal a fines de 2022 y comenzó a aplicar las curvas tipo, tecnologías y químicos de recuperación que perfeccionó durante años en el Permian.
En este contexto, el ritmo de perforación se convierte en la variable que determina la verdadera magnitud del compromiso inversor. Una iniciativa de u$s 13.800 millones supone multiplicar significativamente la actividad que Chevron venía desplegando en el área.
La comparación con Loma Campana es inevitable. Allí, las decisiones estratégicas están en manos de otro operador. Por eso, la mayor apuesta de la petrolera estadounidense no se apoya en el activo más grande ni en el más probado de Vaca Muerta, sino en aquel donde tiene capacidad plena para acelerar el desarrollo. Más que adquirir reservas, Chevron está invirtiendo en capacidad de decisión.
Una validación al modelo, con condiciones
La presentación del proyecto llega acompañada de un respaldo explícito al esquema de incentivos impulsado por el Gobierno, aunque también de algunos condicionamientos. Durante la Argentina Week, el vicepresidente ejecutivo de Chevron, Mark Nelson, sostuvo que las inversiones energéticas de largo plazo dependen de tres factores centrales: estabilidad regulatoria, competitividad de costos y libertad para movilizar capital.
En ese sentido, consideró que el RIGI fortalece la confianza de los inversores, siempre que su implementación sea consistente y previsible en el tiempo. La iniciativa presentada por Chevron, de todos modos, aún deberá atravesar el proceso de evaluación y aprobación por parte del Gobierno nacional.
Doce años después de haber llegado a Vaca Muerta como socio estratégico, Chevron busca asumir un rol diferente. Ya no quiere ocupar el asiento del acompañante. El precio de tomar el volante es una inversión de u$s 13.800 millones.