Tensión en el mundo
La ofensiva militar conjunta de Estados Unidos e Israel sobre Irán el 28 de febrero generó una reacción inmediata en el mercado global del crudo. En las primeras operaciones, el Brent saltó cerca del 10%, un anticipo del nuevo clima geopolítico que empezaba a descontar el mercado.
Luego, la tendencia se validó en mercados organizados como el Intercontinental Exchange y el NYMEX, con subas superiores al 6% en la apertura del 2 de marzo. “El petróleo acumula una apreciación del 25% en lo que va del año, instalando un escenario de precios significativamente más alto”, señaló Criteria en un análisis urgente, enviado por su Head of Research, Gustavo Araujo.
Argentina enfrenta este shock con una elasticidad de oferta mayor que en episodios previos. El crecimiento sostenido de la producción no convencional en Vaca Muerta permite que el impacto no sea únicamente por precio: también se expande la capacidad exportadora.
Según la consultora, “la mejora en precios se potencia por mayores volúmenes disponibles para exportación, algo que no ocurría en ciclos anteriores”.
Precios en alza
La suba del Brent también impulsa los términos de intercambio. Con un complejo energético mucho más orientado a la exportación que en la década pasada, el país captura de manera más plena la mejora del valor internacional del crudo. Para Criteria, se trata de “un cambio estructural respecto de episodios previos, cuando la baja producción anulaba el beneficio del rally de precios”.
Un nivel de precios más alto y persistente impacta en tres frentes: el saldo comercial energético, la recaudación por derechos de exportación y la generación de divisas. En un momento de fuerte necesidad de dólares, Criteria advierte que “la magnitud del shock externo dependerá de la duración del nuevo piso de precios en el mercado internacional”.
En el plano microeconómico, operadoras como Vista Energy, YPF y Pampa Energía capitalizan directamente la suba a través de mayores ingresos por exportaciones, expansión de márgenes y una capacidad de inversión fortalecida.
La variable decisiva es la persistencia del nuevo nivel de precios. “Si la prima de riesgo geopolítico se sostiene, Argentina podría consolidar una mejora estructural en su frente externo”, concluye Criteria. Si, en cambio, se trata de un movimiento transitorio, el efecto quedará limitado a un alivio coyuntural sin modificar la trayectoria de fondo.