Mercado petrolero
El Brent se mantuvo este martes en un rango de entre u$s 114 y u$s 117 por barril. El WTI con vencimiento en diciembre operó en u$s 101. La corrección es menor frente a la prima de riesgo que el mercado sigue incorporando.
Las conversaciones entre Irán, Arabia Saudita, Turquía y Pakistán para reducir tensiones sostienen las bajas de corto plazo. Pero, según Reuters, los nuevos ataques de los hutíes contra Arabia Saudita mantienen la atención en el riesgo sobre la producción y el transporte. Mientras no haya un acuerdo verificable, cada avance diplomático tiende a restar dólares al barril y cada incidente los devuelve.
Los especialistas: futuros, prima de riesgo y cadenas de suministro
Amrita Sen, de Energy Aspects, sostuvo en el Financial Times que “los contratos de futuros no sólo son cada vez menos fiables como indicador de la oferta y la demanda reales, sino que tampoco resultan útiles como cobertura y están aún más desvinculados de los precios del combustible que impulsan la inflación”.
La analista sostiene que una de las razones es “la presión constante ejercida por la administración estadounidense para que bajen los precios ha reducido la participación en el mercado del crudo, según nuestros datos. La percepción de que Estados Unidos hará lo que sea necesario para bajar los precios antes de las elecciones ha dominado el mercado".
Por lo tanto, a pesar de que las reservas mundiales de crudo han disminuido en unos 650 millones de barriles desde el inicio del conflicto, según datos de inventarios de Kayrros, los operadores temen mantener posiciones largas, principalmente debido al volumen de noticias negativas provenientes de la administración, lo que deja los precios a merced de las operaciones basadas en algoritmos.
En segundo lugar, el aumento de los flujos a través del estrecho de Ormuz se debe enteramente a las transferencias de crudo entre buques, un proceso costoso que ha elevado los costos de transporte marítimo a máximos históricos, con el mercado de los superpetroleros en territorio desconocido desde principios de septiembre.
Daniel Yergin, de S&P Global, considera que la crisis está reorganizando las cadenas de suministro y favoreciendo el desarrollo energético en América. Schreiner Parker, de Rystad Energy, sostiene que el crecimiento de la producción en el hemisferio occidental reduce el margen de los países del Golfo para influir en los precios a mediano plazo. Se trata de una mirada estructural, no de una previsión puntual del Brent.
Daan Struyven, codirector global de investigación de materias primas de Goldman Sachs, estimó que, al momento de grabar su análisis, alrededor de u$s 27 por barril respondían a una prima de riesgo. Si se reducen las amenazas al suministro, parte de esa prima podría desaparecer. Es una estimación del banco para ese momento, no un componente observable con precisión en el mercado.
Combustibles refinados y escenarios de escalada
Martijn Rats y Charlotte Firkins, de Morgan Stanley, advirtieron que el mercado de combustibles refinados podría seguir ajustado hasta mediados de 2027, incluso si disminuyen las interrupciones bélicas, por el mantenimiento postergado de refinerías. La distinción es relevante: el gasoil puede seguir caro aunque el Brent baje.
Helima Croft, de RBC Capital Markets, y Bob McNally, de Rapidan Energy, también opinaron durante la semana sobre los factores en juego. Croft atribuye la presión alcista al temor de una nueva escalada militar. McNally advierte que el crudo podría llegar rápidamente a unos u$s 150 si el conflicto causara daños masivos en infraestructura petrolera crítica. Es un escenario condicionado de escalada, no su pronóstico central ni un promedio para 2027.
El impacto en Argentina y la decisión de la Fed
Para la industria argentina, el Brent es una referencia para las exportaciones de Medanito, el crudo de la cuenca neuquina, aunque su precio efectivo puede diferir por factores como la calidad y el flete.
Según Reuters, los principales índices de Wall Street se encaminaban a abrir al alza este martes, ya que la moderación de los precios del petróleo impulsó el apetito por el riesgo antes de una serie de resultados corporativos y de la decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés esta semana.
Se espera que la Fed mantenga las tasas el miércoles, tras la suba de septiembre, aunque los mercados prevén al menos dos aumentos más para mediados de 2027 si los principales indicadores de inflación siguen elevados en medio del conflicto de Estados Unidos con Irán.