Entrevista en C5N
Horacio Marín pasó el jueves por Minuto Uno, el programa de C5N, y ordenó en poco más de 20 minutos la agenda completa de YPF: el proyecto exportador a 2031, los dos expedientes que la compañía tiene abiertos en el RIGI, el financiamiento de Argentina LNG, el calendario de la decisión final de inversión y el mecanismo con el que la petrolera viene conteniendo el precio del surtidor desde fines de marzo. Diez definiciones.
1. Dónde se ubica YPF en el mapa global. Consultado sobre si la compañía puede entrar entre las 20 mayores del mundo, el presidente y CEO acotó el perímetro de la comparación: "En no convencionales vamos a estar seguramente entre las 10 más importantes del mundo". El encuadre que eligió para el país fue más terminante: "Anteriormente era un país con petróleo, ahora pasó a ser petrolero". Y ubicó a la compañía como "el mayor exportador de la Argentina de cualquier rubro".
2. La meta exportadora y el número interno. "El objetivo de YPF es que la Argentina exporte más de 30 mil millones de dólares a partir del 2031", dijo. Enseguida abrió la caja de lo que maneja puertas adentro: "Números internos de YPF alrededor de 58 mil millones de dólares. Si no es 58 mil, si es 50, si es 45, yo me emborracho igual". La unidad de medida que eligió para traducirlo fue agropecuaria: el equivalente a "tres complejos sojeros".
3. Utilidad proyectada e impacto fiscal. Sobre el mismo horizonte, Marín proyectó que la compañía ganará "más de 15.000 millones de dólares por año" y que "va a pagar impuestos de una manera impresionante". Es la cifra que sostiene el resto del andamiaje: sobre ese resultado se apoyan tanto la capacidad de tomar deuda para el ciclo de inversión como la reanudación de dividendos.
4. La fecha para volver a pagar dividendos. La definición de mayor sensibilidad para el mercado llegó sin que se la preguntaran: "Es muy posible que a partir del 28, 29, empecemos a pagar también dividendos, de los cuales la mitad irá para las personas que tienen acciones, yo también tengo acciones, y también para el Estado Nacional, que tiene el 51%". La secuencia que habilita ese pago tiene dos hitos ya agendados: la decisión final de inversión de Argentina LNG y el cierre del financiamiento estructurado.
5. Los dos expedientes en el RIGI. YPF tiene dos solicitudes en trámite que suman u$s 76.000 millones. La primera es el proyecto LLL Oil, presentado en mayo por u$s 25.000 millones, íntegramente propio. La segunda es la adhesión de Argentina LNG por u$s 51.000 millones, el mayor expediente individual que recibió el régimen. Sobre los socios de ese segundo proyecto: "Ahí tenemos socios muy grandes que son ENI, que significa Ente Nacional de Hidrocarburos, que digamos que es la YPF italiana, y ADNOC, que es la YPF de Abu Dhabi, que es una compañía que produce 5 millones de barriles. Esa inversión extranjera con nosotros va a ser la más grande de la historia". Una precisión de estructura: quien firma el acuerdo es XRG, el vehículo de inversión internacional de ADNOC.
6. El financiamiento y el calendario de la FID. Marín explicó el esquema con la analogía más doméstica posible: "Es la hipoteca de cuando uno se compra un departamento. Que vos vas a un banco y te da la plata, te da el 70% y vos ponés el 30%". Sobre el ritmo de desembolsos y la fecha del compromiso: "Tenemos que invertir 29 mil millones de dólares en cuatro años. A partir de la firma final de inversión que nosotros estimamos hacerla este fin de año".
7. El ducto de 48 pulgadas y los ingresos por GNL. "Vamos a hacer el gasoducto más grande de Argentina, que el diámetro tiene un metro 22 centímetros, que va a exportar en primera etapa 50 millones de metros cúbicos y luego 75 millones de metros cúbicos". La traducción monetaria que ofreció es de "10.000 a 12.000 millones de dólares de exportaciones anuales por 20 años". Sumado el segundo desarrollo de licuefacción que YPF integra con Pan American Energy, Southern Energy, la cuenta que hizo llega a "los 20.000 millones de dólares constantes por 20 años de exportaciones". Ese trazado y su ingeniería ya tienen contratos preadjudicados y una arquitectura societaria definida.
8. La marca de producción del país. Con un gráfico en mano, el ejecutivo puso número al presente: "Estamos arriba de los 900, ya estamos llegando a más de 950.000 barriles por día. Y vamos a pasar por primera vez la marca". El soporte visual que exhibió era la serie de producción de YPF desde 1922, graficada en una escala que llega hasta 2 millones de barriles equivalentes, según explicó, "por el crecimiento que va a tener YPF".
9. El buffer del surtidor y la elasticidad de la nafta. Acá Marín desarmó la mecánica de la decisión que tomó el 31 de marzo. Primero, el diagnóstico: "El precio de la nafta es un precio inelástico", pero la incertidumbre por el conflicto en Medio Oriente "lo generó que pase a ser elástico", y la demanda agregada empezó a caer. Después, la respuesta: "Yo te mantengo el precio y hago un compensador, un buffer". La regla de salida quedó explicitada con el gráfico de dos áreas que usó al aire: "Cuando el verde sea igual al azul nosotros damos por terminado el programa". Al aire, dijo, el diferencial estaba "prácticamente" en cero. Y el principio general: "Si hay que subir, subo, y si hay que bajar, bajo. No especulo con vos".
10. El balance, el incentivo y la autonomía. "Este cuatrimestre fue el cuatrimestre de mayor ganancia de la historia de YPF. Hay que ir 14 años atrás y por 70%", afirmó, y agregó que el precio internacional ayudó pero que el récord se habría alcanzado igual "por las eficiencias que estamos trabajando". Los números del segundo trimestre respaldan la afirmación: EBITDA ajustado de u$s 2.804 millones, el mayor de toda la historia de la compañía, con un margen del 43% sobre los ingresos, el mejor registro en dos décadas, y una utilidad neta de u$s 1.205 millones, la segunda más alta que YPF haya reportado. Sobre el método de gestión, repitió la frase que ya circuló como consigna: "Plata o mierda, doble salario o nada", que definió como un sistema de premios "por resultados extraordinarios". Y sobre su relación con el accionista de control: "Me dejan trabajar absolutamente libre".
El calendario que Marín dejó fijado tiene tres marcas verificables en los próximos meses: la decisión final de inversión de Argentina LNG antes de fin de año, el arranque de obra en 2027 y la resolución de los dos expedientes RIGI en trámite.