YPF firmó los acuerdos para incorporar a Eni y a XRG al upstream del proyecto Argentina LNG mediante la venta de participaciones accionarias en UPCO ARLNG I S.A.U., la sociedad que será titular de los bloques de gas de Vaca Muerta afectados al desarrollo.
Eni adquirirá el 32% del capital social y XRG otro 32%, mientras que YPF conservará el 36%. Con la firma, esas áreas quedan dedicadas a abastecer el tren de licuefacción.
El reparto deja a la operadora como socio mayoritario de la sociedad que concentra el recurso. A nivel de proyecto, el acuerdo de desarrollo conjunto que los tres firmaron en febrero había fijado una estructura tripartita con participaciones cercanas a un tercio para cada socio.
En el upstream el esquema cambia: YPF retiene la mayoría del vehículo que titulariza el gas y sus dos socios entran en partes iguales por debajo de ese umbral. La petrolera suma así, al control operativo de las áreas, la mayoría accionaria de la sociedad que las agrupa. El reparto accionario asigna una función distinta a cada parte sobre una misma base de recurso.
La sociedad que titulariza el gas
Una vez completada la transacción, UPCO ARLNG I S.A.U. será titular de los bloques Meseta Buena Esperanza I y II, Aguada Villanueva Norte y Las Tacanas I y II. La operación se canaliza a través de esa sociedad vehículo y queda sujeta al cumplimiento de determinadas condiciones, entre ellas la aprobación de la Autoridad de Aplicación de la cesión de las áreas de YPF a UPCO ARLNG I.
La consolidación de esas áreas en manos de YPF se cerró el 30 de abril, cuando la compañía completó un intercambio de activos con Pluspetrol por el 50% que su socia retenía en los bloques y alcanzó la titularidad del 100%. El acuerdo se había firmado el 22 de enero. El intercambio consistió en ceder a Pluspetrol el 44,44% de Vaca Muerta Inversiones S.A.U., sociedad que participa con el 45% en la unión transitoria de los bloques La Escalonada y Rincón La Ceniza, a cambio del 50% de Pluspetrol en Las Tacanas, Meseta Buena Esperanza y Aguada Villanueva, en Neuquén. La maniobra reconfiguró posiciones cruzadas entre ambas operadoras y dejó a YPF con el dominio íntegro de las áreas que alimentarán el proyecto.
Tres socios, tres roles en la cadena
"Estamos dando un paso más en el desarrollo de Argentina LNG. El ingreso de Eni y XRG al upstream fortalece la cadena de valor del proyecto y nos permite avanzar hacia su desarrollo a escala global", afirmó Horacio Marín, presidente y CEO de YPF.
Eni, de Italia, analizó su entrada como una extensión sobre toda la cadena. "Nuestra participación nos posiciona a lo largo de toda la cadena de valor, desde el upstream argentino hasta el suministro de GNL a clientes internacionales", señaló Guido Brusco, Chief Operating Officer de Global Natural Resources de Eni, que definió a Vaca Muerta como "una de las cuencas no convencionales más ricas del mundo en términos de recursos". La compañía aporta experiencia en unidades flotantes de licuefacción, el componente que define la arquitectura del proyecto.
XRG, brazo internacional de inversiones de ADNOC, de los Emiratos Árabes Unidos, enmarcó la operación en la demanda global de gas. "Esta transacción le da a XRG un rol directo en impulsar un proyecto con la escala, la calidad y el potencial a largo plazo para convertirse en una nueva fuente significativa de suministro confiable de GNL para los mercados globales", sostuvo Mohamed Al Aryani, presidente de International Gas de XRG, que caracterizó a YPF como un socio con "un rol líder en el desarrollo de Vaca Muerta" y a Eni como "un desarrollador líder de proyectos de GNL flotante".
El proyecto integrado y el camino al FID
El comunicado describe a Argentina LNG como una iniciativa integrada que articula el desarrollo de recursos no convencionales de gas en Vaca Muerta con infraestructura de midstream y licuefacción. El esquema contempla una capacidad inicial de 12 millones de toneladas por año (MTPA) mediante dos unidades flotantes de licuefacción de 6 MTPA cada una, con la decisión final de inversión (FID) prevista para la segunda mitad de 2026 sobre una inversión integrada que Marín dimensionó públicamente en torno a los u$s 30.000 millones. El consorcio presentó su solicitud al RIGI en junio.
La titularización de los bloques en una sociedad única y su reparto entre los tres socios fija el gas dedicado al tren antes de esa definición. Para un financiamiento de la escala que requiere el proyecto, el suministro asegurado reduce el riesgo de abastecimiento, una de las variables que los prestamistas examinan antes de comprometer capital. El paso firmado hoy ata esa base de recurso a la estructura societaria que la sostiene.
YPF enmarcó la operación en una estrategia de largo plazo orientada a maximizar el valor de los recursos de Vaca Muerta y atraer inversiones de gran escala. Con el 36% de la sociedad y la operación de las áreas, la compañía queda al frente del gas que abastecerá la licuefacción, mientras Eni y XRG aportan capital, tecnología de licuefacción flotante y acceso a los mercados internacionales de GNL.