Encuentro con Shale24
El desarrollo del complejo exportador de Vaca Muerta transita un punto de inflexión. En septiembre, la Argentina produjo 973.700 barriles diarios de petróleo, el registro más alto de la serie oficial, y la formación aportó 698.500 barriles, el 71,7% del total, según la Secretaría de Energía. En gas, Vaca Muerta entregó 86 millones de metros cúbicos diarios, el 60,1% de la producción nacional. Para Roberto Brandt, ese desempeño convive con desafíos de infraestructura, macroeconomía y posicionamiento global que definirán la velocidad del próximo tramo.
Brandt es licenciado en Economía por la Universidad de Buenos Aires y magíster en Economía de la Energía por la Universidad de Grenoble, en Francia. Suma más de 40 años de análisis del mercado energético nacional y global, fue asesor de la Secretaría de Energía de la Nación, CEO de Metrogas y asesor de empresas como YPF. En marzo, con la escalada en el Estrecho de Ormuz, ya había advertido en Shale24 que la crisis encontraba al país con más herramientas que en el pasado.
Su lectura parte de una premisa: las mejoras de productividad ya registradas permiten proyectar un crecimiento sostenido de la actividad, incluso con precios internacionales más bajos. Acelerar ese proceso y poner en valor una mayor proporción de los recursos de la formación neuquina exige, además, superar restricciones que exceden la operación en los yacimientos.
Shale24: Vaca Muerta encadena récords de producción en petróleo y en gas, y el sector ya habla de un horizonte exportador. ¿Qué perspectivas ves para la formación en los próximos años, qué condiciones tienen que darse para que su crecimiento dé un salto de escala y cómo jugaría un escenario de precios internacionales más bajos?
Roberto Brandt: Desde hace 15 años, el desarrollo de Vaca Muerta se ha convertido en una virtual política de Estado en Argentina, por lo que cabe esperar que la exploración y producción de petróleo y gas natural no convencional continúe creciendo en forma sostenida.
El mayor interrogante pasa por la posibilidad de que ese crecimiento sea superior al registrado hasta ahora, a través de un eventual salto de escala que permita poner en valor una proporción significativamente mayor de los recursos de hidrocarburos disponibles en Vaca Muerta.
A la luz de las mejoras de productividad ya registradas, la producción y exportación de petróleo y gas de Vaca Muerta debería seguir siendo competitiva aún en escenarios de retorno a precios internacionales más bajos. En consecuencia, los factores clave para viabilizar un futuro salto de escala - que permita avanzar más allá de los proyectos de expansión en ejecución o ya anunciados - serán (i) el mantenimiento de la estabilidad macroeconómica, (ii) reducciones mayores de costos, (iii) mejoras sustanciales de logística - en infraestructura de transporte, almacenamiento y portuaria, y en el abastecimiento de arena para fractura hidráulica -, (iv) mayor disponibilidad de recursos humanos capacitados, (v) acceso a financiamiento internacional en condiciones competitivas, y (vi) mayor aporte de la inversión extranjera directa (que - en buena medida - estará condicionada por la evolución de los factores anteriormente mencionados).
Shale24: El GNL gana peso en el comercio mundial de gas y la Argentina se prepara para exportar sus primeros cargamentos. ¿Cómo ves el potencial del país en ese mercado, qué lugar puede ocupar frente a los grandes exportadores y con qué competencia y precios se va a encontrar en lo que queda de la década?
R.B.: El comercio de Gas Natural Licuado (GNL) ha registrado un crecimiento muy acelerado en las últimas décadas, y en 2025 ya representaba el 54% de las transacciones internacionales de gas (contra sólo un 16% en 1981). Actualmente hay 24 países exportadores y 48 importadores, cifras que tenderán a incrementarse, debido a la habilitación de nuevas instalaciones de licuefacción y regasificación en diversos países.
Argentina se convertirá en el 25° país exportador en 2027 - con la entrada en operación de Southern Energy -, y dará un significativo salto de escala hacia 2030/31, con la puesta en marcha de Argentina LNG.
Si bien la exportación de GNL tendrá un impacto muy positivo en la balanza comercial energética nacional, la Argentina será un oferente relativamente marginal en el mercado mundial, con potencial de abastecer entre un 3 y 4% de la demanda total hacia principios de la próxima década, y por consiguiente será tomador (y no formador) de precios internacionales.
Adicionalmente, deberá competir con la oferta creciente de GNL de nuevos proyectos de América del Norte, África, y América Latina y el Caribe, en un escenario de precios relativamente favorables durante los próximos 2-3 años, pero con eventuales perspectivas a la baja hacia fines de esta década.
La oferta mundial de GNL crecerá cerca de 40% hacia 2030
La advertencia de Brandt sobre la competencia tiene respaldo en los números del sector. Según el World LNG Report 2026 de la Unión Internacional del Gas (IGU), el comercio mundial de GNL alcanzó 437 millones de toneladas en 2025, con una suba de 6,3%, la mayor desde 2022. Estados Unidos se mantuvo como primer exportador, con 110,7 millones de toneladas.
Del lado de la oferta, el mismo informe registra que en 2025 alcanzaron la decisión final de inversión proyectos por 68,4 millones de toneladas anuales de licuefacción, el mayor volumen desde 2019, concentrados en buena parte en la costa estadounidense del Golfo de México. Con lo que ya opera y lo que está en construcción, la IGU proyecta una capacidad de oferta superior a 700 millones de toneladas hacia 2030, alrededor de 40% más que en 2025. Esa ola de capacidad es la que, en la lectura de Brandt, podría presionar los precios hacia fines de la década.
En ese escenario, la ventaja competitiva de la Argentina residirá, además del tamaño de sus recursos, en su capacidad para transformarlos en exportaciones eficientes, escalables y financieramente sostenibles.
Southern Energy abrirá la etapa exportadora con el Hilli Episeyo en 2027
El primer paso lo dará Southern Energy (SESA), el consorcio que integran Pan American Energy (30%), YPF (25%), Pampa Energía (20%), Harbour Energy (15%) y Golar LNG (10%). Su primera unidad flotante de licuefacción, el Hilli Episeyo, tiene una capacidad de 2,45 millones de toneladas anuales y llegará al Golfo San Matías en junio de 2027, según anticipó Marcos Bulgheroni, CEO de PAE, en la AOG Patagonia. La segunda, el FLNG Esperanza, sumará 3,5 millones de toneladas desde el segundo semestre de 2028, de acuerdo con Golar.
El proyecto ya tiene su primer comprador. La alemana SEFE firmó un contrato por 2 millones de toneladas anuales durante ocho años, con entregas desde fines de 2027, un volumen equivalente a más del 80% de la capacidad del Hilli.
El salto de escala que Brandt ubica hacia 2030/31 corresponde a Argentina LNG, el proyecto de YPF, Eni y XRG, el brazo internacional de ADNOC. Su primera etapa prevé dos unidades flotantes de 6 millones de toneladas anuales cada una, con una ampliación de otras 6 millones en la que los tres socios ya trabajan. El expediente presentado al RIGI declara una inversión de u$s 51.000 millones para todo el proyecto, y las tres empresas fijaron el 26 de noviembre para firmar la decisión final de inversión de la primera etapa, según dijo en París Horacio Marín, presidente y CEO de YPF.
La infraestructura marcará el ritmo del próximo salto
Varios de los factores que enumera Brandt ya tienen expresión en obras y expedientes. El RIGI suma en Vaca Muerta u$s 21.800 millones aprobados y más de u$s 77.000 millones en trámite, mientras Duplicar Norte, el oleoducto Vaca Muerta Sur (VMOS) y la ampliación del Perito Moreno tienen sus hitos entre diciembre de 2026 y mayo de 2027.
El desafío para el país será convertir el potencial de Vaca Muerta en una posición exportadora estable y competitiva. El salto proyectado exigirá coordinar inversión privada, infraestructura, regulación previsible, financiamiento internacional y desarrollo de capacidades locales. Si esos condicionantes se resuelven, la Argentina podrá ampliar significativamente su participación en el comercio global de energía y llevar su GNL de una presencia inicial a una oferta de escala.