Entrevista de Shale24
Gustavo Pérego, director de la consultora abeceb, ve en el gas natural licuado (GNL) la salida con más lógica económica para que el gas argentino llegue a Brasil. En diálogo con Shale24, estimó que la infraestructura terrestre tiene un techo cercano a los 10 millones de metros cúbicos diarios y que la integración será más ágil por vía marítima, con cargamentos que abastezcan la demanda spot en las terminales de regasificación brasileñas.
La lectura llega en un momento de definiciones para los dos caminos. Por el lado terrestre, los pedidos de exportación de gas con destino a Brasil que publica la Secretaría de Energía sumaron 20 en lo que va de 2026, frente a 32 en todo 2025. Además, la Agencia Nacional del Petróleo, Gas Natural y Biocombustibles (ANP) de Brasil discute un programa de gas release que obligaría a Petrobras a subastar parte del gas que importa por el Gasbol, con audiencia pública fijada para el 19 de noviembre. Por el lado marítimo, YPF, Eni y XRG prevén firmar el 26 de noviembre la decisión final de inversión (FID) de Argentina LNG.
Pérego también analizó el escenario político y económico de Brasil tras la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva, que el 25 de octubre ganó el balotaje frente a Flávio Bolsonaro. Para el consultor, el cuarto mandato garantiza la continuidad de la política energética, deja a Petrobras sin cambios estructurales y anticipa un año de ajuste del gasto público. En una entrevista anterior con Shale24, había ubicado en Argentina LNG y en el crudo Medanito la vía para que el país gane escala en los mercados internacionales.
Para Pérego, el cuarto mandato de Lula mantendrá la política energética en un año de ajuste fiscal
Shale24: Con Lula reelecto para un cuarto mandato, ¿se puede hablar de continuidad en materia energética? ¿Cómo analiza el escenario?
GP: La victoria de Lula garantiza la continuidad de la política energética actual. Esto significa que no habrá espacio para una mayor apertura del mercado petrolero en Brasil. Las reformas del sector seguirán la misma tónica de los últimos cuatro años, en los que prácticamente no hubo avances significativos. En ese sentido, no vemos un cambio estructural real.
Lo que sí es posible es una reducción en ciertos subsidios específicos del mercado brasileño, principalmente en el sector eléctrico, empujada por la falta de recursos fiscales. Por otro lado, el desarrollo del Margen Ecuatorial, en la zona del Nordeste, con nuevas plataformas para la producción de petróleo y gas, continúa severamente trabado por cuestiones ambientales. No creo que Lula cuente con la fuerza necesaria en el Congreso para impulsar un cambio legislativo que destrabe esas aprobaciones en el corto plazo.
Shale24: ¿Qué lectura hicieron los mercados financieros del resultado?
GP: Los mercados reaccionaron con marcado pesimismo, que quedó en evidencia tras las elecciones con la caída de los activos financieros. La única salida inmediata fue una intervención sustancial del Banco Central de Brasil para contener la depreciación del real.
A esto se le suma un problema de déficit estructural muy grande, cercano al 10% del PBI, donde el déficit fiscal representa entre el 2% y el 2,5%, mientras que el pago de intereses de la deuda insume casi el 8% del PBI anual. Es un proceso insostenible. Por lo tanto, se prevé que Lula tenga que resignar gran parte de sus promesas de campaña y prepararse para un año económicamente complejo, en el que deberá ajustar el gasto público. Este ajuste probablemente se combine con algo de devaluación e inflación para licuar pasivos. En el corto plazo no habrá margen para reducir tasas; por el contrario, es probable que la tasa de interés continúe subiendo, en un escenario desafiante.
Petrobras mantiene su rol en el upstream y el Gasoducto Norte podría liberar hasta 8 millones de m³ diarios para Brasil
Shale24: ¿Qué rol jugará Petrobras como actor central del sector? ¿Cómo ve los proyectos de transporte de gas desde Vaca Muerta hacia Brasil?
GP: Petrobras mantendrá su rol central, concentrado fundamentalmente en el upstream (exploración y producción). No prevemos cambios estructurales en ese aspecto.
Respecto a la integración gasífera y el envío de gas desde Vaca Muerta a Brasil, el panorama requiere otro análisis. Actualmente, la producción de gas de Brasil supera a la de la Argentina: unos 200 millones de metros cúbicos diarios (m³/d) frente a algo más de 140 millones de m³/d. Sin embargo, entre el 70% y el 80% del gas brasileño es asociado y se reinyecta en las operaciones offshore para mantener la presión de los pozos. El consumo interno neto de Brasil ronda entre los 50 y 60 millones de m³/d.
Ante la declinación histórica del gas boliviano, Brasil desarrolló nuevos gasoductos desde sus cuencas offshore que cubren justamente esa demanda interna. Además, cuenta con varias terminales de regasificación a lo largo de su costa.
En este marco, las obras de reversión y mejoras de infraestructura en el Gasoducto Norte, operado por Transportadora de Gas del Norte (TGN), podrían liberar, como mucho, entre 5 y 8 millones de m³/d hacia Brasil por el Gasbol (Gasoducto Bolivia-Brasil).
En cambio, soy muy escéptico respecto al proyecto de infraestructura Uruguaiana-Porto Alegre, porque requiere una inversión desmedida para un mercado cuya demanda de gas no está creciendo. La verdadera oportunidad futura para la Argentina reside en la producción de gas natural licuado (GNL) que permita abastecer la demanda spot de Brasil en sus terminales portuarias. Esa opción tiene mucha más lógica económica. Todo lo demás, hoy por hoy, responde más a anuncios de campaña y publicidad que a realidades de mercado.
Las cargas de GNL aparecen como la vía más ágil para abastecer a Brasil
Shale24: En abril de 2025 se concretó el primer envío de gas argentino a Brasil a través de Bolivia con la infraestructura existente. ¿Qué pasos reales se pueden dar para profundizar la integración regional?
GP: En el mediano plazo no habrá un aumento sustancial del caudal que puede transportar el sistema de TGN. Aunque se sumen nuevas obras, al llegar al extremo de la red la capacidad remanente es acotada. La utilización del Gasbol no superará los 10 millones de m³/d en el mejor de los escenarios.
Por eso insisto en que el GNL será el gran protagonista. Y hay un dato clave a considerar: Brasil no posee una gran red capilar de distribución de gas. Su matriz energética es eminentemente hidroeléctrica y sus centrales térmicas operan principalmente como respaldo (entran y salen del sistema según la disponibilidad hídrica) y pagan valores altos por contratos específicos. Salvo en estados como São Paulo y Río de Janeiro, la red de gas es reducida y significativamente menor que la argentina.
Con la estructura actual del mercado brasileño, no existen incentivos económicos lo suficientemente fuertes para financiar una gran expansión de redes de gasoductos. La integración, por ende, será mucho más viable y ágil vía marítima mediante cargas de GNL.
El proyecto que Pérego ubica en el centro de esa salida marítima tiene fecha: la FID de Argentina LNG, con 12 millones de toneladas anuales de capacidad inicial en dos unidades flotantes frente a la costa de Río Negro, está prevista para el jueves 26 de noviembre.