Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones
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Es una máquina que no para. Con la presentación de Bajo del Toro, el viernes 30 de octubre, YPF llegó a siete proyectos en el RIGI, entre los que presentó por su cuenta y los que comparte con socios. Por inversión total, suman u$s 104.296 millones. Cuatro ya tienen resolución de adhesión del Ministerio de Economía y tres esperan la evaluación del régimen. En septiembre, Horacio Marín, presidente y CEO de YPF, proyectó que cuando la compañía termine de presentar los RIGI de los próximos meses, el total con socios llegará a u$s 154.100 millones.
El calendario ayuda. Al menos, en parte. El Decreto 105/2026, de febrero, prorrogó por un año el plazo de adhesión desde el 8 de julio de 2026 e incorporó entre las actividades elegibles los nuevos desarrollos de explotación y producción de hidrocarburos en tierra, con un piso de u$s 600 millones en activos computables. LLL Oil, Argentina LNG y Bajo del Toro se presentaron después de ese decreto.
Los siete proyectos, de mayor a menor inversión
Argentina LNG: u$s 51.000 millones. Es el mayor expediente del régimen. YPF lo presentó en agosto junto con Eni y XRG, el brazo internacional de ADNOC, para producir 12 millones de toneladas anuales de gas natural licuado con dos unidades flotantes frente a la costa de Río Negro. Según el informe del tercer trimestre de YPF, unos u$s 29.000 millones se invertirían hasta 2031: u$s 24.000 millones en infraestructura y u$s 5.000 millones en el upstream. En la sociedad que tendrá las áreas de gas del proyecto, YPF quedaría con el 36% y Eni y XRG con el 32% cada una, sujeto a las aprobaciones necesarias. Marín anunció la firma de la decisión final de inversión para el 26 de noviembre, y la compañía recibió del EXIM Bank de Estados Unidos una propuesta no vinculante de financiamiento por hasta u$s 6.000 millones. Neuquén ya firmó con YPF el acta de regalías especiales para el metano del proyecto.
LLL Oil: u$s 25.000 millones. Es el desarrollo petrolero de Vaca Muerta que YPF presentó el 15 de mayo, 100% propio. Contempla 15 años de inversión, 1.152 pozos en áreas contiguas y un plateau de 240.000 barriles diarios desde 2032, con todo el crudo destinado a la exportación a través del oleoducto Vaca Muerta Oil Sur y el gas asociado al mercado interno. Según la compañía, generaría exportaciones por unos u$s 6.000 millones anuales hacia 2032 y unos 6.000 puestos de trabajo directos durante su desarrollo.
Southern Energy: u$s 15.156 millones. Es el proyecto de licuefacción del consorcio que integran Pan American Energy, con el 30%, YPF, con el 25%, Pampa Energía, Harbour Energy y Golar LNG. La Resolución 559/2025 aprobó su adhesión en abril de 2025 con una inversión total declarada de u$s 6.878 millones en dos etapas, para los buques Hilli Episeyo y MKII. El registro de proyectos aprobados del Monitor de Proyectos RIGI del Instituto Interdisciplinario de Economía Política de la UBA consigna para el proyecto u$s 15.156 millones. El Hilli Episeyo, de 2,45 millones de toneladas anuales, empezaría a operar en el último trimestre de 2027 y el MKII, de 3,5 millones, a fines de 2028. Entre los dos sumarían unos 6 millones de toneladas por año.
Bajo del Toro: u$s 8.729 millones. Es uno de los tres proyectos que YPF anunció para el Hub Norte de Vaca Muerta. Abarca Bajo del Toro y Bajo del Toro Norte, donde YPF opera con el 65% y Vista Energy tiene el 35% desde que cerró la compra de los activos de Equinor. Prevé 440 pozos, un plateau de unos 80.000 barriles diarios de petróleo entre 2033 y 2040 y exportaciones por unos u$s 25.000 millones entre 2027 y 2055. Al plateau de crudo se suman 3 millones de metros cúbicos diarios de gas asociado, y la compañía estima unos 2.900 puestos de trabajo directos.
Vaca Muerta Oil Sur (VMOS): u$s 2.900 millones. El oleoducto de unos 440 kilómetros entre Allen y Punta Colorada, en el que YPF tiene el 30%, entró al régimen con la Resolución 302/2025. En octubre terminó la construcción del ducto y pasó a la etapa de puesta en marcha. YPF espera el primer petróleo a comienzos de 2027, con unos 180.000 barriles diarios, y unos 550.000 en el segundo semestre de ese año. De los u$s 2.900 millones, la resolución computa u$s 2.486 millones como activos del régimen.
Gasoducto San Matías: u$s 1.300 millones. La Resolución 873/2026 aprobó en junio el ducto de 480 kilómetros entre Tratayén y San Antonio Oeste que construye San Matías Pipeline para llevar 27 millones de metros cúbicos diarios de gas a los buques del golfo. Es un ducto de 36 pulgadas, con una planta compresora nueva de 60.000 HP. En agosto, San Matías Pipeline cerró un préstamo sindicado de u$s 900 millones en la modalidad de project finance para financiar la obra.
Parque Solar El Quemado: u$s 211 millones. Fue el primer proyecto aprobado del régimen, con la Resolución 1/2025. Lo desarrolla YPF Luz en Jocolí, departamento de Las Heras, Mendoza, con 305 megavatios de capacidad en dos etapas. Tras la compra del 25% restante de YPF Luz en el tercer trimestre, YPF tiene el 100% de esa compañía.
Los cuatro aprobados son de infraestructura y energía
Los cuatro proyectos con resolución son Southern Energy, VMOS, el gasoducto San Matías y El Quemado, y suman u$s 19.567 millones. Tres de ellos son obras para sacar el gas y el petróleo de Vaca Muerta hacia la costa de Río Negro, y el cuarto es generación eléctrica.
Los tres que esperan son los que integran producción en Vaca Muerta: Argentina LNG, LLL Oil y Bajo del Toro, por u$s 84.729 millones. Ninguno de los tres figura entre los 27 proyectos aprobados que lista el Monitor de Proyectos RIGI. El procedimiento es el que siguió en octubre Bajo del Choique-La Invernada, de Pluspetrol y GyP: recomendación del Comité Evaluador y resolución del Ministerio de Economía.
YPF prevé presentar en noviembre los otros dos proyectos del Hub Norte. El 28 de octubre informó que las cinco áreas de la zona suman una inversión estimada de u$s 44.000 millones en 26 años, unos 2.200 pozos y una producción máxima de 270.000 barriles diarios. Descontado Bajo del Toro, quedan unos u$s 35.000 millones para Narambuena, que YPF comparte en partes iguales con Chevron, y para La Escalonada y Rincón La Ceniza, donde participa con el 25% junto con Shell, Pluspetrol y Gas y Petróleo del Neuquén.
En septiembre, Marín incluyó en su proyección de u$s 154.100 millones la ampliación de Argentina LNG con un tercer buque, que según dijo demandaría unos u$s 25.000 millones.
Fuera de esa cuenta está Mendoza. En octubre, junto al gobernador Alfredo Cornejo, Marín anunció que YPF prevé unificar CN VII A y Paso de las Bardas Norte y aplicar al régimen en 2027 con un desarrollo de unos u$s 4.500 millones, según la cifra que dio la ministra de Energía y Ambiente, Jimena Latorre, con un potencial de 90.000 barriles diarios en la Vaca Muerta mendocina.