Financiamiento y garantías
El canciller Pablo Quirno y el vicesecretario de Estado de Estados Unidos, Christopher Landau, abren hoy en el consulado de la Argentina en Nueva York un foro bilateral sobre cadenas de suministro, energía e infraestructura.
El encuentro llega cuando YPF ya negocia con las agencias de crédito a la exportación de Estados Unidos para Argentina LNG, el proyecto de gas natural licuado que comparte con Eni y XRG.
Horacio Marín, presidente de YPF, le dijo a Shale24 el viernes 18 que esa negociación está avanzada: "Estamos muy adentro con las ECA, que son las agencias de crédito a la exportación: estamos viendo de Europa, de Asia, de Estados Unidos". Las licitaciones del proyecto ya están hechas, salvo la de las tuberías, y cada negociación parte de ese resultado: "Depende de cada país cuánta es la cantidad de dinero disponible para proyectos, y depende de cómo salieron las licitaciones". Una agencia de crédito a la exportación financia ventas de su propio país, de modo que el tramo del Banco de Exportaciones e Importaciones de Estados Unidos (EXIM, por sus siglas en inglés) se va a medir por cuánto de lo adjudicado salga de Estados Unidos.
Quirno y Landau se vieron por última vez el 3 de febrero en Washington, al margen de la reunión ministerial de minerales críticos. Ese mismo día entró en vigor el cuadro con el que el EXIM recategorizó a la Argentina y le reabrió el crédito, un cambio que Shale24 anticipó en exclusiva.
Siete meses después, el EXIM llega al segundo encuentro con la misma frontera. Su cuadro de límites por país (CLS, por sus siglas en inglés), en la versión vigente desde el 30 de julio, admite financiamiento de hasta siete años para deudores de la Argentina, del sector público y del privado, y no admite nada por encima de ese plazo. La revisión de julio no tocó a la Argentina. En la misma revisión, el banco abrió el largo plazo para el sector público de Ecuador.
Cómo se cuentan los siete años
El CLS no mide el plazo del préstamo: mide la exposición total, que suma el período de desembolso y el de repago. Para un proyecto nuevo, el reloj empieza a correr con el primer giro de fondos.
Argentina LNG prevé invertir u$s 29.000 millones hasta 2031, año en que entrarían en operación sus dos unidades flotantes de licuefacción (FLNG), según informó el consorcio al presentar su solicitud al RIGI por u$s 51.000 millones. Con la decisión final de inversión (FID) fijada por Eni para fin de 2026, solo la etapa de construcción consume cerca de cuatro de los siete años que admite el cuadro, antes de que el proyecto cobre su primer cargamento.
El mismo documento deja una puerta. Su nota 13, que el cuadro asigna a la Argentina, establece que aun donde marca falta de cobertura el EXIM puede considerar estructuras que eliminen o externalicen el riesgo país. La primera que enumera son las operaciones que generan ingresos en el exterior, en un país sin restricciones, depositados en una cuenta bancaria o fideicomiso aceptable para el banco. Las otras dos son el respaldo de terceros solventes radicados en países sin restricciones en el cuadro y los arrendamientos y financiamientos respaldados por activos, como aeronaves.
Un exportador de GNL encaja en el primer molde. Vende en dólares a compradores del exterior, y YPF declaró en su presentación al RIGI que una parte sustancial de la inversión se estructurará como financiamiento de proyecto, respaldado en contratos de exportación de largo plazo con compradores de grado de inversión. Si esos cobros quedan en una cuenta fuera del país, el riesgo país queda externalizado, que es lo que la nota exige, y el repago pasa a depender de los compradores. La restricción de siete años no se levanta para el país: se esquiva para el proyecto que cobra afuera.
La otra ventanilla
La Corporación Financiera Internacional para el Desarrollo (DFC, por sus siglas en inglés), la otra agencia de Estados Unidos con capacidad para financiar grandes obras, no se rige por ese cuadro. Sus préstamos y garantías corren típicamente entre cinco y 15 años, y toda exposición superior a u$s 50 millones requiere aprobación de su directorio, en un trámite que la propia DFC estima en un mínimo de seis a nueve meses desde la solicitud formal. La agenda publicada del directorio del EXIM para el jueves 24, un día después del foro, no incluye ninguna operación en la Argentina.
El marco en el que ambos gobiernos ubican esta agenda tampoco está cerrado. El acuerdo comercial firmado en febrero compromete a Estados Unidos a apoyar, a través del EXIM y la DFC, el financiamiento de inversiones en sectores críticos de la Argentina, según informó la Cancillería. Pero asesores del presidente Javier Milei le comunicaron a la administración de Donald Trump que no tienen los votos para ratificarlo en el Congreso, según informó Bloomberg este martes. El miércoles se va a ver qué parte de lo que se firme en Nueva York entra por el tramo de hasta siete años, cuál por la nota 13 y cuál por la DFC.