YPF Luz presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) el registro que abre el camino a su oferta pública inicial (IPO por sus siglas en inglés).
El documento busca listar acciones de depósito estadounidenses (ADS por sus siglas en inglés) en la Bolsa de Nueva York (NYSE) y acciones Clase B en Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA), en ambos casos con el símbolo YLUZ.
El dato central del prospecto es que la operación es enteramente secundaria.
La compañía no emitirá acciones nuevas y no percibirá fondos por la colocación. Lo íntegro de lo recaudado, descontadas comisiones y gastos, va al accionista vendedor: BNR Power Investments B.V., que posee el 24,99% del capital. YPF conserva el 75,01% y continúa como accionista controlante.
Cómo está armada la oferta
La oferta global se divide en dos tramos condicionados entre sí: uno internacional, con ADS colocadas en los Estados Unidos y fuera de la Argentina, y uno local, registrado ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) y dirigido al público argentino.
Cada ADS representa diez acciones Clase B, tras el desdoblamiento inverso de 4 a 1 que la asamblea aprobó el 23 de junio de 2026. Actúan como coordinadores globales Goldman Sachs, BofA Securities y Citigroup. Como colocadores líderes figuran BNP Paribas, Itaú BBA, JP Morgan y Santander. El banco depositario es The Bank of New York Mellon.
El dato central es que BNR entró al capital en marzo de 2018, cuando GE Power Investments adquirió el 24,99%.
En 2019 la participación pasó a un vehículo en el que GE Vernova y el Silk Road Fund participan por partes iguales, con el control en manos de GE Vernova, y en abril de 2024, tras la escisión de GE Vernova, adoptó su nombre actual.
La estructura accionaria de fondo se mantuvo. YPF, en cambio, no vende: la petrolera que controla el Estado en un 51% retiene el paquete mayoritario de la generadora que fundó en agosto de 2013.
Una generadora dolarizada y de márgenes altos
YPF Luz es la mayor generadora pura de electricidad del país por capacidad instalada, con 17 activos y 3.764 MW, equivalentes al 8,2% de la capacidad conectada al Sistema Argentino de Interconexión (SADI).
Es la tercera generadora del país en términos absolutos y la segunda en renovables. En los doce meses cerrados en marzo de 2026 suministró 15,0 TWh, el 9,9% de toda la energía del SADI.
Sus centrales térmicas promediaron un factor de disponibilidad del 90,8%, frente al 71,2% del promedio nacional que releva CAMMESA.
El perfil financiero explica el atractivo de la ventana.
En 2025 la compañía facturó u$s 640,8 millones y reportó un EBITDA ajustado de u$s 427,5 millones, con un margen del 66,7%. En los doce meses a marzo de 2026 los ingresos treparon a u$s 709,0 millones y el EBITDA ajustado a u$s 449,6 millones, con un margen del 63,4%.
Cerca del 76% de los ingresos proviene de contratos de abastecimiento de largo plazo (PPA por sus siglas en inglés) denominados en dólares, lo que sostiene esos márgenes al margen de la inflación en pesos. La salida llega poco después de que S&P mejorara la nota de la compañía junto con la del soberano y otros siete emisores.
Cartera térmica y renovable
El portafolio combina 2.740 MW térmicos (el 73%) y 1.024 MW de renovables (el 27%).
El salto renovable reciente lo aportó el Parque Solar El Quemado, que Horacio Marín inauguró en Mendoza y que alcanzó su habilitación plena por 305 MW en junio de 2026.
A eso se suma un proyecto de almacenamiento por baterías (BESS por sus siglas en inglés) de 90 MW y 450 MWh, ya comprometido en su totalidad al amparo de un PPA a 15 años con Edesur, con puesta en marcha prevista para el cuarto trimestre de 2026. Esos 90 MW son un contrato distinto de la compulsa AlmaSADI, en la que YPF Luz ofertó 520 MW y quedó fuera del reparto de 700,5 MW.
El registro se apoya en el nuevo marco del sector, definido por la Resolución 400/2025 de la Secretaría de Energía, vigente desde el 1 de noviembre de 2025, que instauró la remuneración por costo marginal, descentralizó el abastecimiento de combustible y dolarizó los ingresos del mercado spot. El prospecto es preliminar: el número de acciones, el rango de precio y la fecha dependen de que la SEC declare efectivo el registro y de las condiciones de mercado. La foto que deja, por ahora, es la de un socio minoritario que monetiza su 24,99% en Wall Street mientras el grupo YPF cristaliza el valor de su brazo eléctrico sin desprenderse del control.