Petróleo crudo, gas, GNL y GLP
Eni, de Italia, y Mercuria, con sede en Ginebra, anunciaron el 1 de julio de 2026 la firma de un acuerdo para crear una comercializadora conjunta de commodities energéticos, con propiedad igualitaria entre ambas partes. La sociedad operará de forma independiente y no consolidada, a través de una estructura holding con base en Ginebra y centros de trading internacionales.
El alcance declarado cubre petróleo, biocombustibles, gas, GNL y GLP, además de derechos de logística e infraestructura asociados. La operación quedó sujeta a las aprobaciones regulatorias habituales y a otras condiciones de cierre. Según la agencia Reuters, la comercializadora apunta a operar desde 2027.
"El sentido estratégico de esta sociedad es ampliar nuestra huella de trading, mejorar la rentabilidad de ambos socios y generar valor de largo plazo mediante la eficiencia operativa y una gestión de riesgo robusta", señaló Stefano Pujatti, director de Global Trading de Eni, en el comunicado de la compañía.
Marco Dunand, director ejecutivo de Mercuria, describió el objetivo como la integración de los flujos físicos de energía con capacidades de trading, logística y gestión de riesgo.
Una plataforma con base en Ginebra
La sociedad combina el portafolio de activos de Eni con la maquinaria comercial de Mercuria, uno de los mayores grupos independientes de energía y commodities del mundo. La firma con sede en Ginebra opera a lo largo de toda la cadena de valor, desde el crudo y los refinados hasta el gas, el GNL, la electricidad y los mercados de carbono.
Para Eni, el movimiento formaliza un regreso al trading a través de una sociedad, en línea con lo que su director ejecutivo, Claudio Descalzi, había anticipado a comienzos de año. La compañía de Italia ya cuenta con una participación del 20% en ADNOC Global Trading, junto a ADNOC y a OMV, de Austria.
Los dos socios, ya sentados en la Argentina
El comunicado conjunto no menciona a la Argentina ni le asigna a la sociedad un mandato local. La relevancia para el mercado argentino surge de otra vía: los dos firmantes ya ocupan posiciones en el país, en eslabones complementarios de la cadena.
Eni es cofundadora de Argentina LNG, el proyecto de exportación de GNL que desarrolla junto a YPF y XRG desde Vaca Muerta. Las tres socias firmaron el Acuerdo de Desarrollo Conjunto (JDA, por sus siglas en inglés) en febrero de 2026 e iniciaron la Ingeniería Básica, con una decisión final de inversión (FID) apuntada al segundo semestre de 2026.
El proyecto prevé 12 millones de toneladas anuales de GNL, con opción de escalar a 18. Eni también es socia de YPF en el bloque offshore OFF-5, frente a las costas de Uruguay.
Mercuria, por su parte, controla cerca del 90% de Phoenix Global Resources, productora de shale en Vaca Muerta que presentó una adhesión al Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) por u$s 6.000 millones.
En junio cerró además la compra del negocio de downstream de Raízen en la Argentina por unos u$s 1.420 millones, un paquete que incluye la refinería de Dock Sud y una red de 894 estaciones de servicio bajo la marca Shell. Con esa operación, Mercuria completó un esquema integrado que abarca producción, refinación y comercialización minorista.
El crudo de Vaca Muerta, el segundo flujo en juego
El comunicado enumera el crudo primero entre los productos de la sociedad. En la Argentina, ese eslabón tiene un peso propio y creciente: el petróleo se convirtió en mayo de 2026 en el principal producto de exportación del país, por encima del maíz y de los derivados de la soja, según el INDEC.
La mayor parte de esos barriles de tipo Medanito viaja hoy por el Oleoducto del Valle hacia Puerto Rosales y, desde allí, sobre todo a las refinerías del Golfo de México.
Mercuria conoce ese flujo de cerca. Su negocio central es el trading físico, y su productora, Phoenix Global Resources, evacúa la producción neuquina por el sistema ampliado de Oldelval. Para diciembre de 2026 está prevista la primera exportación por el oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), que abrirá una nueva escala de salida al Atlántico con una capacidad inicial de 180.000 barriles diarios y una terminal en Punta Colorada diseñada para cargar en los buques petroleros más grandes del mundo.
El comunicado conjunto no ata la sociedad a ningún barril argentino en particular. Pero una comercializadora de alcance global, con el crudo entre sus productos, es el tipo de vehículo que coloca volúmenes de exportación en crecimiento. Eni remarcó, además, que la estructura independiente y no consolidada apunta a acelerar la generación de caja del negocio comercial, la misma lógica que empujó a las integradas europeas de vuelta al trading.
El regreso de las integradas al trading
El acuerdo con Eni es la segunda sociedad de trading que Mercuria firma en 2026, después de la que constituyó en febrero con el grupo Tata International, de la India.
El movimiento se inscribe en una tendencia más amplia: las grandes petroleras europeas volvieron a mirar el trading como fuente de caja tras la volatilidad de los mercados energéticos, alimentada por la invasión rusa a Ucrania en 2022 y, este año, por la guerra en Irán. En paralelo, TotalEnergies, de Francia, pactó una sociedad de trading para Medio Oriente con BAPCO, de Baréin.
Para la Argentina, la lectura es de superposición de posiciones. El proyecto Argentina LNG todavía trabaja en el cierre de sus contratos de venta de largo plazo, la variable que apuntala el financiamiento de un desarrollo de esta escala.
Que uno de sus socios fundadores integre ahora una comercializadora global de GNL y crudo con base en Ginebra suma un actor con músculo comercial en el mismo momento en que el consorcio encamina su decisión de inversión.
El resultado deja a Eni y a Mercuria del mismo lado de la mesa comercial, con dos flujos argentinos que hasta ahora corrían por carriles separados: el gas de Vaca Muerta que busca salir al mercado global y el crudo que ya encabeza las exportaciones del país.