Fuerte apuesta empresaria
El Comité Evaluador del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones aprobó el ingreso del proyecto de fertilizantes que Fértil Pampa S.A.U., subsidiaria de Pampa Energía, construirá en el Polo Industrial de Bahía Blanca. La inversión asciende a u$s 2.700 millones y la obra demandará más de 3.500 puestos directos en su pico.
El anuncio lo hizo el ministro de Economía, Luis Caputo, por su cuenta de X, y cifró el aporte a la balanza comercial en más de u$s 800 millones anuales entre exportaciones y sustitución de importaciones.
La decisión cierra un frente que quedó abierto el 17 de julio. Ese día el directorio de Pampa aprobó la decisión final de inversión del complejo y, en el mismo acto, admitió ante la Comisión Nacional de Valores que la falta de aprobación del régimen habilitaba a la compañía a ejercer derechos sobre el contrato llave en mano firmado con SACDE y Tecnimont. Era una decisión final de inversión con una condición suspensiva de hecho, y esa condición acaba de levantarse.
"La estabilidad jurídica e impositiva que brinda el RIGI nos permite acceder al financiamiento externo necesario para concretar inversiones récord. Los cuatro principales proyectos de Pampa y TGS suman casi 11.000 millones de dólares de inversión para transformar el potencial del gas de Vaca Muerta en nuevos empleos y más divisas para la Argentina", afirmó Marcelo Mindlin, presidente de Pampa Energía.
Qué hay detrás de los u$s 11.000 millones
La cifra cierra contra el material que la compañía exhibió. Los cuatro proyectos son Rincón de Aranda, por u$s 4.500 millones; el proyecto de líquidos del gas natural de TGS, por u$s 3.000 millones; Fértil Pampa, por u$s 2.700 millones; y la expansión del Gasoducto Perito Moreno, también de TGS, por u$s 700 millones y 14 millones de metros cúbicos diarios de capacidad adicional. El total exacto es de u$s 10.900 millones.
El desagregado importa más que la suma. u$s 7.200 millones son proyectos propios de Pampa; u$s 3.700 millones son de TGS, compañía en la que Pampa tiene una participación de co-control del 26,9% y que no consolida en sus estados financieros bajo normas internacionales. Ponderado por tenencia, el compromiso patrimonial de Pampa se ubica en torno de los u$s 8.200 millones. No contradice la frase de Mindlin, que habla de "Pampa y TGS": la mide.
Hay una segunda distancia, esta entre expediente y proyecto. La plataforma oficial registra la ampliación del Perito Moreno en u$s 550 millones, mientras la compañía declara u$s 700 millones para la obra completa. El mismo patrón aparece en la planta de urea, que ingresó al régimen en abril por u$s 2.400 millones y se aprueba por 2.700. El RIGI ampara tramos de proyecto, no proyectos enteros, y esa es una distinción que la resolución en el Boletín Oficial va a dejar por escrito.
Una quinta parte del gas propio, con destino asignado
El complejo ocupará 80 hectáreas y tendrá una planta de amoníaco, dos líneas de urea granulada con capacidad conjunta de 6.000 toneladas diarias, una desalinizadora, silos e infraestructura portuaria. Producirá 2,1 millones de toneladas anuales hacia fines de 2029, tras 41 meses de obra a cargo de Tecnimont y SACDE. En operación empleará alrededor de 300 personas.
Para funcionar demandará 3,24 millones de metros cúbicos diarios de gas natural. Contra las declaraciones juradas que las operadoras presentan ante la Secretaría de Energía, esa cifra equivale al 2,03% de la producción nacional de junio, que promedió 159,23 millones de metros cúbicos diarios. Medida contra la propia compañía, la proporción cambia de escala: Pampa produjo 15,695 millones de metros cúbicos diarios ese mes, repartidos sobre todo entre Sierra Chata, con 9,336, y El Mangrullo, con 5,793. La planta se llevará el equivalente al 20,6% de todo lo que Pampa extrajo en junio.
Ahí está la integración que la empresa reivindica y también su tensión. El gas y la electricidad explican cerca del 70% de la estructura de costos de la urea y los provee mayoritariamente Pampa, de manera que el precio al que la compañía se vende a sí misma define el retorno del proyecto y no es público.
El primero que transforma
Entre los 21 proyectos que la plataforma oficial registraba como aprobados hasta ayer, cinco pertenecen al segmento de petróleo y gas: el oleoducto de Vaca Muerta Sur, la licuefacción de Southern Energy, dos gasoductos y un desarrollo de producción. Todos transportan el gas, lo licuan o lo extraen. Ninguno lo convierte en un producto industrial.
El complejo de Bahía Blanca es el primero del régimen que lo hace, y llega a una plaza donde TGS estructuró su proyecto de líquidos en dos sociedades, una de ellas radicada en el mismo puerto por u$s 1.900 millones.
Es también el segundo proyecto de Pampa aprobado en poco más de una semana, después de Rincón de Aranda, el primer desarrollo de producción de petróleo que entró al régimen tras la ampliación del Decreto 105/2026.