Llega en la segunda semana de mayo
Seis de los traders y mayoristas más grandes del mercado mundial de GNL hicieron su oferta el último 15 de abril por el primer cargamento spot que importará Argentina en 2026.
Según pudo saber shale24, la Empresa Argentina de Soluciones Energéticas (ENARSA) adjudicó ese barco a Naturgy Aprovisionamientos, la filial de suministro del grupo con sede en España que competía en paralelo por la operatoria integral de agregador comercial junto a Trafigura Argentina. La información fue confirmada por Naturgy a Shale24.
La noticia llega 48 horas después de que la Secretaría de Energía —conducida por María Tettamanti— resolviera no avanzar con la adjudicación del esquema privatizador y devolver a la Enarsa el rol de importadora invernal.
Además, arroja por primera vez un número concreto sobre lo que ese retorno significa en términos de costo: el tender paralelo se adjudicó con primas spot muy por debajo de u$s 0,50 por millón de BTU (MMBTU) sobre el indicador europeo Title Transfer Facility (TTF), según cálculos del sector. La mejor oferta del proceso de agregador —también presentada por Naturgy— había sido de u$s 4,50/MMBTU.
Seis ofertas para un solo barco
En este sentido, el pool de oferentes de la licitación del 15 de abril revela una densidad comercial inusual para un cargamento único.
Ofertaron Glencore y Vitol —dos de los cinco mayores traders independientes de commodities del mundo—, PetroChina —brazo de comercialización internacional del grupo estatal chino—, BP y TotalEnergies —los dos proveedores que cubrieron los 27 cargamentos importados por Argentina en 2025— y Naturgy.
BB Energy, el trader con sede en Londres y operación regional en el Mediterráneo, decidió no participar pese a estar entre las 39 firmas precalificadas que ENARSA invita como política de compras habitual.
Sin embargo, el hecho de que 6 jugadores globales de primera línea pujen por un solo barco con destino Escobar, en medio de un mercado mundial todavía tensionado por el cierre del Estrecho de Ormuz y la pérdida parcial del complejo gasífero de Ras Laffan, no es un accidente.
Según Radhika Bansal, vicepresidenta de Upstream Research de Rystad Energy, el mercado atlántico sostendrá primas spot bajas en destinos fuera de Europa mientras Qatar no recupere plena capacidad, una condición que la consultora proyecta en un horizonte de 3 a 5 años. En ese contexto estructural, un cargamento argentino se vuelve atractivo para el trader que tiene el barco disponible y busca colocación.
El tender que adjudicó a Naturgy se cursó bajo el esquema previo a la Resolución 33/2026 —el procedimiento que ENARSA ejecuta desde 2008 y que la norma de febrero pretendía reemplazar. Mantiene las garantías formales del proceso: certificación ISO 9001 por el Instituto Argentino de Normalización y Certificación (IRAM), apertura transmitida en vivo por YouTube, presencia de escribano público y auditoría interna. La prima ganadora no fue revelada oficialmente, como es práctica habitual de la estatal en compras spot.
El diferencial que inclinó la decisión
La aritmética comparada entre los dos tenders es el dato que explica el giro del 22 de abril.
En el proceso de agregador comercial, Naturgy ofreció una prima de u$s 4,95/MMBTU en la primera ronda del 13 de abril y bajó a u$s 4,50/MMBTU en la ronda de mejora ordenada por el Ministerio de Economía. Esa prima incluía regasificación, logística, componentes impositivos, riesgo comercial y rentabilidad del agregador. Aplicada sobre un TTF que cerró el 22 de abril en torno a u$s 14,3/MMBTU, arrojaba un costo puesto en Escobar cercano a u$s 19/MMBTU.
En el tender spot paralelo, con el mismo pool de oferentes pero bajo la estructura tradicional —ENARSA absorbe costos de regasificación y asume el riesgo comercial frente al sistema—, las primas se ubicaron por debajo de u$s 0,50/MMBTU. Sumados los costos que la estatal asume como operadora, estimados entre u$s 2,50 y u$s 3/MMBTU por referentes del sector, la operación ENARSA se ubica cerca de u$s 3,50/MMBTU por encima del marcador internacional. Alrededor de un dólar por debajo de lo que hubiera pagado el esquema agregador en su oferta más baja.
Los especialistas del área le comentaron a Shale24 que las dos primas miden cosas distintas.
El spot retribuye exclusivamente el flete, el margen del supplier y el riesgo de ejecución de un cargamento individual: el comprador —ENARSA— asume la regasificación, la inyección a la red y la cobrabilidad frente a distribuidoras y CAMMESA. La prima del agregador, en cambio, incorporaba el canon anual de u$s 98,5 millones por acceso a la FSRU, el costo operativo integral de la terminal regasificadora, el riesgo de cobrabilidad contra el mercado local y la rentabilidad del operador privado sobre un contrato de un año. El diferencial de orden de magnitud entre ambos números no refleja una ineficiencia del agregador — refleja la diferencia de riesgo y función entre vender un barco y operar toda una cadena.
Llevado a cifra absoluta: cada cargamento transporta aproximadamente 2,1 Tera BTU. Un diferencial de u$s 1/MMBTU equivale a u$s 2 millones adicionales por barco. Un diferencial de u$s 5/MMBTU —más cercano al número real entre las dos primas— implica u$s 10 millones por cargamento. Proyectado sobre los aproximadamente 20 cargamentos que ENARSA prevé importar para el invierno 2026, el orden de magnitud converge con los u$s 700 millones de costo adicional que Juan José Carbajales, director de la consultora Paspartú y ex subsecretario de Hidrocarburos, había estimado como el precio de avanzar con la privatización en la coyuntura actual.
El recambio silencioso de proveedores
La adjudicación del 15 de abril introduce un giro en el mapa de suministro argentino. En 2025, los 27 cargamentos que ENARSA importó —por un total de u$s 697 millones— se repartieron entre BP y TotalEnergies, según datos de la propia estatal. En el tender de este año, ambos grupos participaron, pero ninguno ganó. Entró un tercer jugador: Naturgy.
No es el debut de Naturgy como supplier de cargamentos en la Argentina. El grupo con sede en Madrid ya había obtenido un barco en la licitación que ENARSA cursó en 2021 para cubrir el invierno de ese año. Lo que cambia es el contexto: Naturgy ingresa como proveedor puntual en el mismo momento en que quedó fuera del rol estructural de agregador, y lo hace desplazando a los dos majors que dominaron el suministro de 2025. Para los traders puros del lote —Glencore, Vitol, PetroChina—, el tender del 15 de abril fue el primer ensayo de presencia en el mercado spot argentino.
Ninguno ganó, pero todos dejaron cotización en firme.
Próximos pasos del invierno
El cargamento adjudicado a Naturgy tiene fecha estimada de arribo en la segunda semana de mayo. La operatoria: reposición de stock de la unidad flotante de almacenamiento y regasificación (FSRU) Expedient —el buque de 150.900 metros cúbicos de Excelerate Energy que permanece amarrado en la terminal de Escobar, operada bajo contrato por la Unión Transitoria de Empresas (UTE) entre ENARSA e YPF. Desde allí, el gas regasificado se inyecta al sistema a través de la red de Transportadora de Gas del Norte (TGN) a partir de Los Cardales.
La adjudicación abre la secuencia invernal. Según comunicaciones posteriores al 22 de abril, ENARSA trabaja en la contratación de hasta cuatro buques adicionales para mayo. El volumen total proyectado para el invierno 2026 se ubica en torno a 20 cargamentos, contra los 27 de 2025. La reducción responde en parte a la desaceleración de la actividad industrial y en parte a la expansión del gasoducto Perito Moreno que ejecuta Transportadora de Gas del Sur (TGS), que suma capacidad estructural para evacuar gas de Vaca Muerta.